《艾爾登法環》90%銷量在海外 錢卻進了萬代口袋 激進股東怒批角川

知名遊戲開發商FromSoftware的母公司角川集團(Kadokawa)正面臨來自激進投資者的猛烈批評。香港對衝基金Oasis Management作為角川的最大股東，在一份長達130頁的文件中指責公司管理層經營不善，尤其點名FromSoftware過度依賴第三方發行，導致“利潤流失”，並呼籲罷免現任CEO夏野剛。

Oasis指出，FromSoftware的遊戲在日本國內自行發行，但海外發行幾乎全部外包給萬代南夢宮娛樂等第三方。以《艾爾登法環》為例，該作90%的銷量來自海外，經由萬代南夢宮發行後，後者錄得的利潤增長遠高於持有FromSoftware的角川集團。

Oasis認為，第三方發行協議雖然能分擔開發和行銷成本及風險，但發行商“在向開發商支付版稅或分成之前，就拿走了大部分價值”。該基金聲稱已“多年來”推動角川讓FromSoftware轉向自主發行。

Oasis在早前致角川的信函中寫道：“過去FromSoftware確實面臨較大的開發風險，但在連續多款成功作品之後，這一風險已顯著降低。現在是FromSoftware承擔開發風險並收割回報的時候了。”

該基金曾建議角川和FromSoftware通過部分IPO或引入外部買家收購25%股份來籌集自主發行的資金。Oasis認為，經過2021年至2025年間索尼、CyberAgent和騰訊等公司的投資，角川已具備自主發行的資本和業務規模。

Oasis批評現任CEO夏野剛對轉向自主發行態度“謹慎”，部分原因是萬代南夢宮等外部發行商已開始提供比以前更優厚的合約條件。該基金擔心，在現有管理層領導下，角川將繼續依賴第三方。

不過，角川董事會此前已反對Oasis提出的罷免CEO提案，稱該基金的批評“沒有根據”或“根本誤解了公司的實際情況”。角川表示，是否自主發行將根據合約條款等因素，針對每個IP綜合判斷。

Oasis顯然不打算退讓。這份公開文件旨在爭取其他股東的支持，公開呼籲投資者在股東大會上投票反對現任CEO。